（纯苯-苯乙烯）4月报：需求变动有限，关注供应扰动撤稿的时间：2025-04-03 15:57 世界实业集团INTERNATIONAL INDUSTRY 【主要观点】 纯苯：4月基本面偏向宽松，虽进入炼厂季节性检修期，但总量或有限，国产量预计出现一定缩量，然后进口方面激增，压力巨大，总体供应大概率延续高位；下游苯乙烯开工仍将下滑，其他下游同样开工表现不佳，总需求预计缩减，此外下游当前原料库存偏高，接货能力较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯环节矛盾突出，驱动偏向下，然而纯苯相对估值已跌至绝对低位，继续深跌概率变小，相反若供应出现意外减量，4月份有可能会逐步企稳。 苯乙烯：4月基本面驱动偏向上，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下游产量仍维持高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两端对比来看，供应缩减幅度或许更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自身供需格局向好，然而成本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。 操作建议： 继续关注正套机会、苯乙烯-纯苯走扩机会。最大风险在于原料大幅反弹。 一、行情回顾  二、基本面分析 1、纯苯：内盘供需遭受进口拖累 1.1 供应：进口增长成为核心矛盾    1.2 需求：下游开工高位下滑 1.3 库存：港库预计累积 存量部分，考虑到后继进出口持续保持偏多，而且中下游制造原材料存量早已经较高，接货业务能力趋弱，因而不断港口查询存量只不过出現逆旺季性增长现像。 2、苯乙烯：4月供需格局向好 2.1 供应：检修增加，开工预计下滑 2.2 需求：利好有限 随时中上游领域，12月份分娩销售收入耐压缩紧主，新参数出现，ABS、PS和EPS分娩销售收入都在-77.4元/吨、-1.两元/吨、220/吨，优于于12月耐压主，ABS走弱更比较明显。供电量领域做到变化，PS和EPS提负主，ABS则动工滑下来，新动工率都在71.5%、56.7%、68.8%，前者三S中上游生产设备存储均发生过高情况。环境承载力看，苯丁二烯随时中上游增长额仅做到在动工层面应用上，存储和销售收入做到均一半，的需求利多不充分。2.3 库存：基数偏高 货源多方面，不完全统计汇总，苯氯乙稀长江上游厂库在24.30万吨左右，苏北主港货源在15.330万吨左右，华南地区码头货源在2.2万吨左右，某一苯氯乙稀总货源平均水平相对2017年并不低，需要是厂库突出较高，对此殊不知之后的供应者压缩带起往下走库，较高的货源数量也会减轻需求的矛盾，不可发生缺货飞涨价格行情。三、产业链相对估值分析 【新湖观点】 纯苯：4月基本面偏向宽松，虽进入炼厂季节性检修期，但总量或有限，国产量预计出现一定缩量，然后进口方面激增，压力巨大，总体供应大概率延续高位；下游苯乙烯开工仍将下滑，其他下游同样开工表现不佳，总需求预计缩减，此外下游当前原料库存偏高，接货能力较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯环节矛盾突出，驱动偏向下，然而纯苯相对估值已跌至绝对低位，继续深跌概率变小，相反若供应出现意外减量，4月份有可能会逐步企稳。 苯乙烯：4月基本面驱动偏向上，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下游产量仍维持高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两端对比来看，供应缩减幅度或许更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自身供需格局向好，然而成本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。 操作建议： 继续关注正套机会、苯乙烯-纯苯走扩机会。最大风险在于原料大幅反弹。 |