（纯苯-苯乙烯）4月报：需求变动有限，关注供应扰动公布时：2025-04-03 15:57 香港国际实业有限公司INTERNATIONAL INDUSTRY 【主要观点】 纯苯：4月基本面偏向宽松，虽进入炼厂季节性检修期，但总量或有限，国产量预计出现一定缩量，然后进口方面激增，压力巨大，总体供应大概率延续高位；下游苯乙烯开工仍将下滑，其他下游同样开工表现不佳，总需求预计缩减，此外下游当前原料库存偏高，接货能力较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯环节矛盾突出，驱动偏向下，然而纯苯相对估值已跌至绝对低位，继续深跌概率变小，相反若供应出现意外减量，4月份有可能会逐步企稳。 苯乙烯：4月基本面驱动偏向上，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下游产量仍维持高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两端对比来看，供应缩减幅度或许更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自身供需格局向好，然而成本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。 操作建议： 继续关注正套机会、苯乙烯-纯苯走扩机会。最大风险在于原料大幅反弹。 一、行情回顾  二、基本面分析 1、纯苯：内盘供需遭受进口拖累 1.1 供应：进口增长成为核心矛盾    1.2 需求：下游开工高位下滑 1.3 库存：港库预计累积 销量方向，是由于后继原装进口坚持偏多，但会在下游材质销量已是较为增高，接货意识趋弱，之所以保守估计海港销量可能会出现逆的季节变化超额的情况。 2、苯乙烯：4月供需格局向好 2.1 供应：检修增加，开工预计下滑 2.2 需求：利好有限 随便河流下面个因素，三月份份研发加工成本 承受压力做收缩遵循，近期最新消息数据库表示，ABS、PS和EPS研发加工成本 区别在-77.4元/吨、-1.3元/吨、22零元/吨，相比于3月承受压力遵循，ABS走弱更特别。工况个因素现象变化，PS和EPS提负遵循，ABS则动工滑动，近期最新消息动工率区别在71.5%、56.7%、68.8%，凡此种种三S河流下面产品存量均正处在过高能力。基本看，苯乙稀随便河流下面延长仅集中体现在动工基本要素，存量和成本 现象均常见，市场需求利多欠佳。2.3 库存：基数偏高 货源多方面，调查显示汇总，苯丁二烯品牌进入校园市场厂库在24.1万桶，苏北主港货源在15.31万桶，华东口岸货源在2.2万桶，到现阶段苯丁二烯总货源含量想必近年并不低，尤其是是厂库显著的过高，那么纵然后期供给量缩少带给去了库，较高的货源工资基数也会和解需求量纠结，未能疫情缺货增加价格走势。三、产业链相对估值分析 【新湖观点】 纯苯：4月基本面偏向宽松，虽进入炼厂季节性检修期，但总量或有限，国产量预计出现一定缩量，然后进口方面激增，压力巨大，总体供应大概率延续高位；下游苯乙烯开工仍将下滑，其他下游同样开工表现不佳，总需求预计缩减，此外下游当前原料库存偏高，接货能力较弱。供需趋于宽松作用下，纯苯环节矛盾突出，驱动偏向下，然而纯苯相对估值已跌至绝对低位，继续深跌概率变小，相反若供应出现意外减量，4月份有可能会逐步企稳。 苯乙烯：4月基本面驱动偏向上，供应端开工将逐步下滑，存缩减预期；需求端下游产量仍维持高位，但低利润、高库存也存在压力，总体看利好有限。供需两端对比来看，供应缩减幅度或许更大，驱使产业链库存去化，苯乙烯自身供需格局向好，然而成本端或仍存在压力，苯乙烯单边操作难度较大。 操作建议： 继续关注正套机会、苯乙烯-纯苯走扩机会。最大风险在于原料大幅反弹。 |